日期：2019-2-21（原创文章,禁止转载）
摘要：一个历史上交易日最少的9月，且交易日分布颇为复杂——两个因素叠加，让机构投资者不大可能、也无从下手发动风格转换以实现股指的向上突破。三季度由此成为一个预期、情绪和时间都被压缩的时间区间，这种压抑在今年最后一个季度会否有所爆发？ 《华夏时报》记...
一个历史上交易日最少的9月，且交易日分布颇为复杂——两个因素叠加，让机构投资者不大可能、也无从下手发动风格转换以实现股指的向上突破。三季度由此成为一个预期、情绪和时间都被压缩的时间区间，这种压抑在今年最后一个季度会否有所爆发？
《华夏时报》记者在采访中发现，基金经理、券商分析师对当前A股估值高低争锋激烈，他们多数认为，“双节”之后，A股将陆续迎来大盘股解禁狂潮，以及创业板首批上市的28家公司小非流通，对流动性的担心可能会提前反映在股市上。这些机构投资者比较一致的看法是，四季度前半段，股市存在一定的压力，但如果四季度前半段市场出现调整，后半段就会出现调整之后的反弹。
A股估值近历史底部之惑
“有钱宁可买楼，也不买股”——三季度历史鲜见的上证指数长达两个多月的横盘震荡，吓退了大部分散户。延续今年以来的市场表现，三季度A股市场一直呈现冰火两重天的状态:一方面金融地产等传统产业运城治疗癫痫专科医院跌跌不休，另一方面成长股和主题投资不断受到追捧。
对于上证指数不涨或表现很弱的原因，东吴基金进取策略基金经理朱昆鹏向记者分析，主要原因在于上证指数70%的公司是周期性行业，对宏观经济的敏感度非常高。“GDP从10%到11%，看起来仅有一个百分点的增长，但对有些周期性企业而言，盈利增长可能达50%;反过来说，如果GDP由10%下行到8%，很多行业就会出现行业性亏损。”
在他看来，从数据层面看，三、四两个季度的经济数据还会往下走，到明年一季度开始才会逐级往上走。
博时特许价值基金经理汤义峰指出，指数中最大的权重板块—癫痫手术价格—金融地产相关板块的估值水平越来越低，很大程度上缘于对未来监管政策不确定的预期。“从地方融资平台的清理，到贷款拨备政策的变化，再到资本充足率的变化和利率市场化，市场传言甚嚣尘上，各执一词。或许市场最忧虑的不是政策标准的严或松，而是类似于当前这种各方揣测的不确定性。”
瑞银证券财富管理研究部主管高挺也向记者表示，在宏观方面，包括政策、经济走势、通胀等不确定性，在四季度不会很快消失，所以大盘的走势还是一种比较纠结、区间震荡的格局。同时，从估值的角度来说，A股的结构性非常强，在总体估值低的同时又可以看到部分股票的估值非常高。
“最近很多人提到A股估值非常便宜。目前估值确实已经接近历史的底部。但有两点需要思考:一是A股历史底部有多少参考性？几年前金融股还没有上市，那时的估值底部和现在是否完全可比？另外，大盘的估值结构分化非常强，总体的估值便宜对市场指数来说有一定的支撑，但它并没有显示可能的结构性走势。”高挺进一步分析说。
兴业全球基金投资总监王晓明也向记者特别强调了估值因素。他认为，目前A股正在逐渐消化全流通存量所带来的压力，在整体估值水平方面，处于相对合理水平。“有部分行业在今年6月时，其PE、PB已接近2008年金融危机最低迷的时候，甚至还要更低。”
王晓明指出，从年初至今，市场所表现出的差异性较为明显，这与投资者结构的变化有着密切关系，基金所掌控的资产占整个股票市场流通市值的比来宾癫痫病医院排名重从30%下降到了12%。出现这样一个现象主要是因为，一方面，基金份额减少;另一方面，整个市场的流通市值不断增加，基金占的比重降低。而这一变化，也带来了市场结构的变化。
“目前，市场上出现了明显的两极分化，中小板指数创出新高，但是上证指数依然比较低。两极分化的状态到了某一个时期会发生变化，即使不发生变化，投资估值相对比较低哈尔滨市那的医院治疗癫痫病的股票，要比那些估值水平现在处于极高水平的股票风险小得多。”
